Рынок межбанковского кредитования и процентных свопов всё активнее учитывает вероятность возвращения ужесточения монетарной политики: ускорение инфляции на фоне проблем с поставками топлива усиливает шансы на повышение ключевой ставки в горизонте года‑двух.
Что показывают рынки
Ставки процентных свопов остаются выше текущего уровня ключевой ставки: ожидаемые значения — около 14,31% через полгода, 14,41% на год и 14,55% на два года при нынешней ставке 14,25%.
Однодневные кредиты между банками с начала июля торгуются выше ключевой ставки (около 14,6%), а доходности долговых бондов растут — по длинным бумагам фиксируются уровни до 16,7%.
Причины ускорения инфляции
Главный драйвер — дефицит топлива и связанные с этим логистические проблемы. Цены на бензин и дизель регулярно растут на 2–3% в неделю, а годовая топливная инфляция достигла рекордных значений порядка 25%.
В результате общая инфляция начала ускоряться: показатель вырос до примерно 6% против 5,3% в мае. Это усиливает риск того, что цикл снижения ключевой ставки будет завершён, а в перспективе возможен разворот к повышению.
Возможные последствия
Дефицит топлива угрожает перебоями поставок и повышением себестоимости перевозок, что влечёт рост цен на конечные товары. Слабые запасы топлива у мелких сельхозпроизводителей могут привести к сокращению площадей посевов и поголовья, что отразится на предложении продовольствия и поддержит инфляцию продовольственных цен в следующем году.
«Когда товар проходит несколько этапов доставки, на каждом этапе рост цен на топливо накапливается — в итоге это выражается в существенном повышении розничных цен», — отмечает экономист.
На ближайшем заседании регулятор, вероятно, оставит ключевую ставку неизменной, но дальнейшая динамика будет зависеть от развития топливной ситуации и темпов роста цен.
