Российские компании впервые с начала боевых действий существенно снизили инвестиции, хотя до этого несколько лет подряд активно наращивали вложения. Это изменение может иметь долгосрочные последствия для развития экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с начала военных действий против Украины зафиксировано сокращение инвестиций в основной капитал — то есть вложений в здания, оборудование и инфраструктуру, которые позволяют расширять производство. До этого, несмотря на войну и санкции, инвестиции заметно росли, демонстрируя для российской экономики нетипично высокие темпы.
Что сейчас происходит с инвестициями
За 2025 год объём инвестиций российских компаний снизился на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Ещё осенью власти ожидали роста на 1,7%, однако прогнозы были пересмотрены в более пессимистичную сторону. Согласно обновлённому прогнозу Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции снова сократятся — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса предупреждают, что спад может оказаться глубже официальных оценок. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал падение инвестиций до 1,5% и призывал правительство и Банк России предпринять меры, чтобы не допустить более резкого снижения.
Ранее, напротив, наблюдался инвестиционный бум. В 2024 году вложения в основной капитал выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% в год.
До начала боевых действий на протяжении предшествующего десятилетия среднегодовой прирост инвестиций едва дотягивал до 2%. На этот период пришлись несколько кризисов, поэтому в отдельные годы наблюдалось падение. Даже если расширить горизонт до двадцати лет, средний темп роста инвестиций оценивается примерно в 5% в год — заметно ниже показателей 2022–2024 годов.
Куда шли инвестиции и почему поток иссякает
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к масштабным санкциям. Бизнесу приходилось срочно заменять оборудование и программное обеспечение, а также перестраивать логистику: на смену странам ЕС в качестве ключевого торгового партнёра пришёл Китай, под что инфраструктура изначально не была подготовлена. Существенный вклад в общий рост вложений обеспечил и военно‑промышленный комплекс.
То, что многие вложения носили вынужденный характер, признавали и представители власти. По оценке Андрея Белоусова, озвученной в конце 2023 года, около 70% инвестиций приходилось на необходимые расходы по адаптации, и лишь около 30% — на расширение производства и рост выпуска.
Аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивался за счёт собственных средств компаний и государственных расходов. К 2025 году оба этих источника начали исчерпываться.
Компании сокращают вложения на фоне ухудшения финансовых результатов. В 2025 году их суммарный финансовый результат (прибыль минус убытки) снизился на 3,9%. При этом кредиты остаются мало доступными из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценке специалистов ЦМАКП, при текущем уровне ставки многим бизнес‑проектам трудно обеспечить доходность, превышающую ставку по банковским вкладам, из‑за чего выгоднее не инвестировать, а держать средства на депозите.
Государственные возможности по наращиванию расходов также ограничены: дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год.
Последствия инвестиционного спада для экономики
На первый взгляд снижение инвестиций на 2,3% за год не выглядит катастрофой. Однако в разрезе отдельных отраслей ситуация намного более тревожная.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения. В статистике они учитываются как инвестиции в основные фонды: в частности, в категорию «прочие транспортные средства и оборудование» входит военная техника. В 2025 году объём инвестиций по этой статье вырос почти на 60% по данным Росстата.
Одновременно в ряде гражданских отраслей вложения либо стагнируют, либо заметно сокращаются. Инвестиции в инфраструктуру рухнули примерно на 29%. Сокращают капитальные расходы и крупнейшие компании с государственным участием: в 2026 году инвестиции РЖД должны быть на 20% ниже, чем в 2025‑м, а вложения «Газпрома» уменьшатся более чем на 30%.
Аналитики Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) отмечают, что в России закрепляется «двухконтурная» структура экономики. Те компании, которые зарабатывают на военных расходах и получают прямую поддержку государства, продолжают развиваться. Предприятия, не связанные с оборонным сектором и не пользующиеся подобной поддержкой, сталкиваются с ростом издержек и ограничением доступа к финансированию, их положение будет постепенно ухудшаться.
При этом без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный экономический рост. Эксперты подчёркивают: одна из ключевых проблем российской экономики — нехватка рабочей силы. Решить её можно только за счёт масштабных вложений в современное оборудование, автоматизацию и программное обеспечение, которые повышают производительность труда и позволяют поддерживать выпуск при ограниченном числе работников.
