ЦБ предупредил о рисках роста бюджетных расходов и дефицита в 2026 году

Банк России видит усиление рисков роста расходов и первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции в Москве 24 апреля.

По её словам, регулятор стал менее уверенным в дезинфляционном вкладе бюджетной политики по сравнению с тем, что предполагалось ранее в действующем законе о бюджете.

Глава ЦБ отметила, что пока параметры бюджета на 2026 год окончательно не определены, продолжаются дискуссии, однако риск увеличения структурного первичного дефицита уже оценивается как возросший.

«Мы понимаем, что этот риск есть. Он существует, он возрос. Мы, наверное, менее уверены сейчас в дезинфляционном вкладе бюджета, который предполагался в законе о бюджете», — сказала Набиуллина.

Связь бюджетной политики и ключевой ставки

Набиуллина подчеркнула, что чем выше будут бюджетные расходы и структурный первичный дефицит, тем жёстче вынуждена будет оставаться денежно‑кредитная политика.

Она пояснила, что более высокий структурный первичный дефицит по сравнению с изначальными планами означает дополнительный приток бюджетных средств в экономику. В результате сужается пространство для частного кредитования, и это ЦБ намерен учитывать при дальнейших решениях по ключевой ставке.

На прошедшем заседании совет директоров ЦБ принял решение о продолжении осторожного смягчения — ключевая ставка была снижена на 50 базисных пунктов, несмотря на замедление темпов экономического роста.

Проинфляционные риски и логика решения ЦБ

Глава регулятора отметила, что рост проинфляционных рисков, включая факторы, связанные с ситуацией на Ближнем Востоке, а также бюджетную политику, требует особенно взвешенного подхода к дальнейшему изменению ставки.

Именно совокупность этих рисков стала, по её словам, основанием для осторожного шага по снижению ставки, а не более резкого смягчения.

Динамика дефицита бюджета

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета уже почти на четверть превысил годовой прогноз, достигнув 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Такой результат связан с опережающим ростом расходов при относительно низких нефтегазовых доходах.

В 2025 году дефицит бюджета почти в пять раз превысил первоначальный план и стал максимальным с 2020 года в процентном отношении к ВВП, составив 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.