Что предлагает законопроект
8 июня правительство направило в Госдуму проект изменений в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете, чтобы заполнить образовавшуюся бюджетную дыру, вызванную ростом расходов на военные нужды. В случае принятия правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете — то есть без прямого одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о бюджете было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение ранее взятых займов и почти 4 трлн — на покрытие дефицита 2026 года. Дополнительные источники, такие как Фонд национального благосостояния и доходы от приватизации, оцениваются существенно меньше и не способны компенсировать разрыв.
Первоначально на 2026 год был рассчитан дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), однако за первые пять месяцев текущего года дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП). Это объясняется разницей между доходами примерно в 14,8 трлн рублей и расходами около 20,8 трлн рублей, рост которых составляет порядка 17% год к году. Минфин ожидает коррекции ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит не ранее 2029 года.
Почему нефтегазовые доходы не спасают
Несмотря на относительно высокие мировые цены на энергоносители, поступления от нефтегазового сектора фактически не превысили уровня начала 2025 года. На это влияют укрепление рубля, проблемы в добыче и переработке, а также ограничения на экспорт и атаки на инфраструктуру, которые снижают производство и экспортные потоки.
Какие будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центральным банком как дополнительный проинфляционный фактор. Это осложняет оценку влияния на монетарную политику и решение по ключевой ставке. Следующее заседание совета директоров регулятора назначено на 19 июня.
Рост государственных заимствований способен вытеснить частные размещения на рынке, что сузит источники финансирования для частных проектов и усилит конкуренцию за доступный капитал. Параллельно запрос Минфина о повышении потолка заимствований последовал после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей — это усиливает риск затягивания периода высоких ставок и ускоренного оттока ресурсов из гражданского сектора экономики.
Особенно примечательно, что предлагаемые изменения позволяют менять ключевые параметры бюджета — как величину заимствований, так и рост военных трат — фактически без парламентского рассмотрения. Это снижает прозрачность бюджетного процесса и делает бюджет менее пригодным инструментом для долгосрочного планирования.
