Глава Банка России Эльвира Набиуллина на выступлении на Альфа‑Саммите заявила, что определение траектории снижения ключевой ставки остается одной из самых непростых задач для регулятора.
Иногда дискуссия идет на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать
По словам Набиуллиной, год назад ключевая ставка составляла 21%, после чего регулятор снизил её примерно на 6,5 процентного пункта. Выбор дальнейшей траектории — не простой выбор «снижать по полпроцентного пункта на каждом заседании», поскольку необходимо одновременно сдерживать инфляцию и не мешать развитию экономики.
Структурная трансформация и неопределённость потенциала
Набиуллина отметила, что в экономике сейчас идут глубокие структурные изменения, из‑за чего центральному банку сложно оценить потенциал производства: сколько товаров и услуг можно выпускать на базе существующих технологий и инфраструктуры.
Это означает, что для центрального банка достаточно сложно определить потенциал экономики
Ключевая ставка — инструмент воздействия на совокупный спрос. Когда инфляция разгоняется, это признак того, что спрос опережает производственные возможности, и ставка помогает не допустить дальнейшего расширения разрыва между спросом и предложением.
Регулятор также отмечает, что часть производственных мощностей, ориентированных на прежнюю структуру спроса, становятся невостребованными — в качестве примера Набиуллина привела части газотранспортной инфраструктуры, ориентированные на поставки в Европу. Это требует тщательного анализа при принятии решений по ставке.
Она подчеркнула, что решения Центрального банка не автоматические, и для их обоснования необходимо высокое качество статистики: важно, чтобы люди не боялись говорить правду и показывать достоверную картину в экономике.
